谁控制着年销605亿的资生堂？

5月11日，资生堂集团发布了2018年第一季度业绩报告。报告显示，资生堂集团2018年第一季度销售额为2638亿日元（约合154亿人名币），同比增加13.5%；营业利润为471亿日元（约合27亿人民币），同比增长95.3%。这是资生堂集团连续四个季度保持两位数增长。

在过去的2017年，资生堂集团以605亿元的销售额，同比增长18.2%，蝉联亚洲最赚钱化妆品公司的宝座。

看到资生堂如此强劲的增长势头，你以为资生堂在世界各地区都保持增长吗？真实情况并非如此。

资生堂集团一季度的销售增长主要来自于日本国内和以中国为代表的亚洲地区，而在美洲、欧洲地区整体上仍处于增长疲软状态。

其中，中国市场上，资生堂的销售额达到456亿日元（约合26亿人民币），同比增长27.2%。AUPRES（欧珀莱）、ANESSA（安热沙）、ELIXIR（怡丽丝尔）等品牌的强劲销售为资生堂一季度的高速增长作了主要贡献。

资生堂连续多年荣登亚洲最赚钱化妆品公司的宝座，这与资生堂优质的产品、高效的运营管理密不可分，另外，资生堂背后的股东结构也是其能够连续3年蝉联宝座的后盾。

品观君下面就为你扒一扒资生堂背后的股东结构。

1、2017年资生堂集团前十大股东（统计于2017年12月31日）

2、2016年资生堂集团前十大股东（统计于2016年12月31日）

（以上两张表中，红色字体标注的股东是连续2年成为资生堂前10大股东）

股权结构复杂 国外投资者占股超40%

一眼望去，资生堂集团前十大股东中有好几个是信托银行。没有理财经验的人可能会有点懵，所以我们先给大家科普一下什么是信托银行。

信托银行，本质上是一个资产管理机构，简单来说，受人所托，代人理财，并从中赚取管理费，这里的“人”既可以是个人，也可以是公司、财团。

从上面两张表的红色字体标注的股东可以看到，2017年资生堂集团的前十名股东中有6名也是2016年的前十名股东。其中前十名股东持股数约占30%。

资生堂集团的前十大股东都是何方神圣？下面给大家简单分析下2017年资生堂集团的前十大股东。

资生堂集团最大的股东是日本信托银行有限公司，它是日本第一家专门从事资产管理业务的信托银行，由三菱信托银行、日本人寿保险、东洋信托银行、明治人寿保险和德意志银行共同投资创立。

除了资生堂，日本信托银行有限公司对日本花王集团、高丝都有一定的持股。

资生堂集团第二大股东是日本信托服务银行有限公司，它是由Resona银行与三井住友信托控股合资创立的一家信托银行，作为两家银行的分包受托人来持有其客户资产。

资生堂集团的第三大股东是日本瑞穗银行，它是日本唯一一个在日本每个县都设有分行的银行，它为广大个人和中小企业提供金融服务，包括资生堂、花王、高丝在内，几乎一半的日本上市企业，日本瑞穗银行都有持股。

后7名股东中，除了资生堂员工投资协会外，其它的6个股东都是信托公司或者投资银行旗下的信托基金。信托公司实际上只是一个资金管理机构，并不是真正的金主。

真正的金主是谁？

细心的同学可能发现了，2016年、2017年资生堂集团前10大股东占股合计仅30%左右，其它70%的股份是由哪些金主持股？

据资生堂集团2015-2017年财报数据显示，资生堂集团的股东持股比例如下表。

（上表为各股东持股比例，单位：%）

从上表可以看出，在2015-2017年，资生堂集团中国外投资者持股40%左右，成为资生堂集团利润的最大受益者。

日本经济新闻网在2014年对日本上市企业的国外投资者持股比例进行了调查，发现截止2014年3月底，日本大约67%的上市企业中，国外投资者的持股比例都创新高。

近年国外投资者看好日本上市企业，不断增持日本上市企业股份。比如花王集团的股份中，国外投资者持股高达50.7%。

所以，并非只有资生堂集团的国外投资者持股高，日本上市企业中，国外投资者占股比例高是一种常态。

据报道美国资本巨头贝莱德集团（也称黑石集团）、美国先锋集团等都大量持有资生堂集团的股份。而美国先峰集团、黑石集团是宝洁最大的两个股东，也是欧莱雅的主要持股者。

“散户”控制着资生堂？

看了上面的股东持股数，你可能会疑惑，为什么资生堂集团主要股东中没有创始家族福原家族？这要从资生堂集团的历史开始说起。

资生堂集团第一任社长福原信三

资生堂由福原有信创立于1872年，最初的资生堂其实是一家药店，以制药和卖药营生，真正将资生堂从一家药店发展为化妆品公司的，是福原有信的第三个儿子福原信三。

1921年，福原信三将资生堂从一家药店改造为一家化妆品合资公司，并于1927年进一步将资生堂改造为股份制公司。

上世纪三十年代，日本处于大动荡时期，上市企业生存艰难。为了留住员工，福原信三在公司内部推行员工认股制，鼓励员工认购公司股份，并享有一定的优惠。由此，资生堂集团的股东中出现了大量的个人股东。

（资生堂股东构成占比表，单位：%）

从上表可以看到，资生堂集团的股东中“散户”即个人投资者，连续三年占比高达97%左右。

据资生堂集团官网数据，截止2017年12月31日，资生堂集团股东数达42,604名，也就是说资生堂大约有41325名个人股东。

虽然资生堂集团的散户投资者确实很多，但是所占股份比例并不高，约占13%左右。散户投资者毕竟财力有限，相比于国外投资者和金融机构，散户投资者只是在人数多，股份份额占比并不高。

而实际上，资生堂集团已经完全是职业经理人管理，由董事会监督的现代化集团。这与资生堂集团的第一任社长福原信三的管理理念有关。

资生堂上市后，福原信三规定福原家族不滥用权力、不屈服权势，避免家族势力介入公司经营，任人唯贤、唯才是举。

从福原信三起至今，资生堂已历经17任社长，但其中仅有三位来自福原家族：第1任社长福原信三、第7任社长福原信和以及第10任社长福原义春。

同为亚洲化妆品巨头，爱茉莉太平洋、LG生活健康，创始家族在集团内占较高的股份，甚至是成为集团的实际控制者。比如，爱茉莉太平洋创始家族第二代传人徐庆培占据爱茉莉太平洋集团53.9%的股份，成为爱茉莉太平洋的实际控制者。

对于大公司来说，职业经理人制和创始家族管理制，哪种制度更好是没有定论的。但是，对于资生堂集团来说，能够连续多年成为亚洲最赚钱的化妆品公司，这或许能说明职业经理人制对资生堂集团来说是更合适的。